JP Morgan Says US Casinos in Macau Already Seen the Worst

JP Morgan Mengatakan Kasino AS di Makau Sudah Melihat Yang Terburuk

Beberapa hari setelah Fitch menenangkan kekhawatiran investor bahwa kasino AS di Makau mungkin menghadapi tahun yang sulit di masa depan, JP Morgan, bank investasi terkemuka lainnya, meningkatkan saham kasino milik AS di wilayah administrasi khusus dari Netral ke Overweight.

Ini mencerminkan pandangan positif untuk properti yang terkait dengan pemiliknya di AS, termasuk MGM China, Sands China, dan Wynn Macau. Prospeknya berkaitan dengan ketahanan Makau dalam menghadapi pandemi dan upaya pemulihan yang berkelanjutan.

Sementara harga saham anjlok rata-rata 60% selama 12 bulan terakhir, Livy Lyu dari JP Morgan, Amanda Cheng, dan DS Kim yakin bahwa hasilnya akan mulai membaik dalam waktu dekat.

Bahkan berita tentang wabah baru COVID-19 di Makau dan daratan tidak menyurutkan stok. Hal ini membuat para analis menyimpulkan bahwa saham telah melalui periode terburuknya.

Yang Terburuk Sudah Berakhir: Pemulihan di Cakrawala

Makau secara khusus mendaftarkan kasus Omicron impor asing setelah SAR berhasil bertahan selama dua tahun tanpa melaporkan hampir semua kasus infeksi. Kasus terbaru telah mendorong penguncian cepat dan larangan penerbangan internasional selama dua minggu. Catatan analis menyatakan:

“Kami mengubah secara bertahap bullish pada game Macau SAR. Sebagian besar investor tampaknya ragu-ragu untuk melakukan bottom-finish, mengutip risiko lisensi, dampak VIP, dan kebijakan perjalanan yang tidak pasti sebagai perhatian utama. Ini semua valid, tetapi kami pikir tingkat kekhawatirannya terlalu tinggi.”

Catatan analis JP Morgan

Para analis juga mempertimbangkan apakah pemegang izin harus takut akan kenaikan pajak lebih lanjut atau gangguan lainnya. Kehilangan lisensi sangat kecil kemungkinannya, meskipun Makau mungkin akan mengurangi jangka waktu penerbitan izin dari 20 tahun menjadi sepuluh tahun.

Junket Tidak Akan Mencapai Pendapatan VIP, Kata JP Morgan

Model junket juga telah sepenuhnya dihilangkan di Makau atas perintah Beijing, dan operator model bisnis semacam itu sekarang tidak lagi tersedia. Para analis mencatat bahwa dampaknya tidak terlalu mendasar ketika menyesuaikan dengan perkembangan baru ini, mengutip hanya 10% dari EBITDA pra-COVID-19. Menangguhkan operator junket juga tidak memengaruhi permintaan VIP, analisis melanjutkan:

“Beberapa mungkin khawatir tentang potensi dampak limpahan, tetapi sejarah – dan pemeriksaan kami baru-baru ini – menunjukkan permintaan dari massa premium atau bahkan VIP langsung tetap tidak terpengaruh dari dampak junket.”

Catatan analis JP Morgan

Dengan pemikiran ini, saham kasino Makau kemungkinan akan mulai naik kembali, meskipun pemulihan ini akan memakan waktu.